融创中国

简介

融创中国（1918.HK）是 孙宏斌 创办并控股的港股上市民营房地产开发商，2010 年在香港联交所上市，2014 年收购绿城中国控制权，是当时最大的房企并购案之一。

关键信息

• 起步规模：贝恩资本入股前，融创相较同业仅为中小型房企，地产项目只有四个。
• 一级土地开发：2010 年起与一级土地开发商合作开展一级土地开发，作为策略性附属业务，以提前获得潜在地块收购机会及更佳竞买定位（招股书披露）。
• 股东与上市：2009 年贝恩资本于雷曼破产后从清盘人手中以约 20% 折扣购入融创可转债，成本约 8000 万美元；鼎晖、新天域等 PE 入股更早。2010 年 10 月港交所挂牌，孙宏斌 持股 51.85% 为第一大股东，贝恩债转股持股 10.1% 为第二大股东并保持四年余。
• 贝恩退出：贝恩持股五年累计收益约 2.5 倍、年化约 26%；2012 年 11 月配售 1.2 亿股（4.5 港元，套现 5.4 亿港元），2014 年 7 月以 4.28 港元清仓剩余 5.43%。竺稼称退出系回笼成本、管理收益率，与看空融创无关。
• 收购绿城（2014）：5 月 22 日以 62.98 亿港元收购绿城中国 24.31% 股份，认购价 12 港元（计股息返还后实际 11.46 港元，溢价 49%），股份来自 宋卫平（11.398%）、夏一波（3.19%）、寿柏年（9.725%）；交易后 孙宏斌 取代 宋卫平 成为绿城实际控制人。
• 融绿合作前史：2012 年初绿城向融创置地出售湖滨置业 51% 股权（5100 万元）；2012 年 6 月融创以 33.72 亿元收购绿城 9 个项目半数股权，成立上海融创绿城控股（融绿），撬动约 500 亿元货值；2013 年融绿网签 155 亿元，上海区域以 112.07 亿元居前三。
• 财务与风险：收购绿城后高负债受质疑，德银认为过于激进；执行总裁汪孟德称 2013 年底集团净现金约 160 亿元、并购在预算内。竺稼强调融创现金流为业内最好，认为单看资产负债率失真、关键在资产变现速度。招股书另披露土地增值税预提与拨备、2007–2010 年土地出让金缴款新规（首付不低于五成、余款一般一年内）等政策性风险。

最新进展

• 2014-07：贝恩资本以 4.28 港元清仓剩余 5.43% 融创股份，五年投资退出完成。
• 2014-05：以 62.98 亿港元收购绿城中国 24.31% 股份，孙宏斌取代宋卫平成为绿城实际控制人。

相关条目

• 孙宏斌 - 创始人、董事长及控股股东
• 宋卫平 - 2014 年向融创出让绿城控制权的对手方