每当一笔划算的交易摆在面前,阿古斯丁·勒布伦(Agustin Lebron)都会先问一个扫兴的问题:这笔交易为什么轮得到我?如果对手方比你懂得多,"便宜"往往只是逆向选择埋下的陷阱。这条"先搞清楚自己为什么要做这笔交易,再动手"的原则,是《交易的法则》全书的第一条法则,也是理解这本书的钥匙。
勒布伦2008年进入简街资本(Jane Street)——全球最大的做市商之一——担任交易员和研究员,交易过ETF、期权和各类统计套利策略,后来创办咨询公司Essilen Research,帮助企业把现代决策方法引入日常经营。进入金融业之前,他做的是无线电芯片设计的工程师。这样的履历决定了本书的底色:它不是一本教你战胜市场的书,而是把职业做市商在高度对抗、信息不对称的环境里磨出来的思维,翻译成任何人都能用的决策方法。全书2019年由Wiley出版,风险管理专家亚伦·布朗(Aaron Brown)作序。
书的骨架是十一条"法则",每一条都短促得像交易台上的口令。除了开篇的"动机",还有"逆向选择:你永远不会对自己成交的数量感到满意""风险:只承担你能获得报酬的风险,其余的对冲掉""流动性:用最具流动性的工具去承担某个风险""优势:如果你没法在五分钟内讲清自己的优势,那它多半不怎么样""模型是优势的表达""成本与容量:如果你觉得成本相对优势可以忽略不计,那你至少在其中一件事上判断错了""可能性:从未发生过,不代表不会发生""让各方的激励对齐,是值得花时间的事""不掌握技术与数据,你就在输给掌握它们的人",以及"如果你没有在变得更好,你就在变得更糟"。
勒布伦真正的用意,是把这些法则从交易台搬进生活。招聘时的信息不对称,本质上就是逆向选择;办了却不去的健身年卡,是没算清流动性的成本;团队内耗,往往源于激励没有对齐。这本书教的不是行情判断,而是一套追问自己的习惯:我的优势到底在哪里?这个机会为什么轮得到我?我把全部成本都算进去了吗?《宽客》网站wilmott.com的创办人、量化金融证书课程的设计者保罗·威尔莫特(Paul Wilmott)称这本书"写得既有趣又有见地"。
截至目前,这本书尚无官方中文译本,上文书名系直译。对做市与量化交易感兴趣的人,它是一扇难得的、由内部人打开的窗;而对更多只想把决策做得更清醒的读者,它证明了交易台上的那套纪律,其实处处适用。