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这是一个关于 Robert（Bob）Pritzker 在二十多岁时所做的一笔投资的故事——这笔投资在不到二十年的时间里，为他带来了大约 100 倍的回报。
投资摘要
- 投入资本：26,000 美元
- 持有期限：约 19 年
- Bob 分得的出售收益：2,500,000 美元
- 回报倍数：约 96 倍（未计入可能存在的分红）｜年化复合回报率（CAGR）约 27%
油漆，曾经是一门手艺人的技艺。要把一栋房子刷好、不留下刷痕，需要熟练的刷漆技巧。随后，在 20 世纪 40 年代初期，滚筒刷（paint roller） 被发明出来，一举把所有人都变成了业余的室内装潢师，也让丈夫们不得不屈从于妻子们不断翻新的装修雄心。
滚筒刷
油漆工工会曾试图阻止会员使用滚筒刷，但毫无效果。滚筒刷注定要留下来。自己 DIY 家庭装修的革命已经全面展开。到 1950 年，A.N. Pritzker 正在寻找一个切入点，进入这个年增长率高达 20% 的市场。他获得了一个机会，可以投资一家位于密尔沃基的滚筒刷公司，于是向儿子 Bob 寻求帮助。
当时，Bob 是 Pritzker 家族中唯一一个没有选择攻读法律的人。事实上，他原本想成为一名物理学家。但在意识到自己并不具备成为“顶尖物理学家”的天赋之后，他最终选择了工业工程专业，并于 1946 年、19 岁时毕业。
毕业后，Bob 为小型黄铜制品厂设计生产控制系统，系统性学习会计学，在行业杂志上撰写制造业相关文章，并教授本科生统计质量控制课程——这些方法后来对日本制造业的变革产生了深远影响。
22 岁那年，他骑着自行车在欧洲各地旅行，只要工厂允许参观，他就进去学习。24 岁时，他已成为一家汽车零部件制造商的总经理，但因办公室政治问题愤而辞职，随后转向各类咨询工作。父母对他断断续续的职业履历越来越担心，于是请他的兄弟 Jay 帮忙，替 Bob 找一家可以让他负责经营的公司。
大约在同一时期，A.N. Pritzker 正在考虑投资一家位于密尔沃基的滚筒刷公司——很可能是后来在 1968 年占据近 30% 市场份额的 EZ Paintr。A.N. 请 Bob 帮忙尽调这笔交易。
“所以爸爸说，‘你为什么不去研究一下？’我研究的方式之一，就是问我认识的所有人，包括 Jay，看他们是否认识其他滚筒刷公司的从业者。结果发现，Jay 的一位律师朋友有个客户正好在做滚筒刷生意。于是我给那个人——Stan Graham——打了电话，说，‘我能不能去拜访你？我想多了解一些滚筒刷行业。’他人非常好，很健谈。”
“我向 Stan 询问了爸爸感兴趣的那家公司，他跟我讲了很多行业情况。然后他问我，是否愿意入股他的公司。当时我正处在人生的‘空档期’，等待下一步。我查看了他的账目，发现 他的净资产是 26,000 美元。我出同样的金额，买下了一半股权。”
大约在 1951 年，Bob 与 Stan Graham 组建了合伙企业 S‑X Graham。第二年，公司更名为 Essex Graham Company。Bob 负责运营管理，着手整顿他口中“一个又小又烂的生意”，而 Graham 负责销售。不过，尽管 Graham 是个优秀的销售人员，却几乎不关注成本问题，这让 Bob 感到不安。
随后，在 1953 年“一个凉爽的春日下午”，Jay 给 Bob 打来电话，带来了另一个机会：
“Bob，我想我终于给你找到了一个合适的机会。”
这个机会就是 Colson Corporation——后来发展为 The Marmon Group 的起点，这又是另一篇文章的故事了。
为了能与 Jay 一起投入 Colson，据说 Bob 需要从滚筒刷生意中抽身而出。根据 Rodengen 所著的 《The Marmon Group: The First Fifty Years》 记载：
“我有一个大学同学正在找事情做，于是我问他是否愿意买下我那一半的股份，”Bob 回忆道，“他说，‘当然愿意’，但我的合伙人不同意。所以大约三周后，我的合伙人来找我说，‘我想搬到加州去。不如我们把整个公司卖掉吧。’最终，我把当初用 26,000 美元买下的那一半股份，以大约 250 万美元的价格卖掉了。”
就这样，摆脱了这段合伙关系后，Bob 将全部精力投入到了 Colson Corporation。
按这种说法，似乎 Bob 在极短时间内就出售了自己在滚筒刷公司的股权。如果属实，他在大约 一年时间里就赚了近 100 倍。我对 Pritzker 家族的商业与投资能力非常敬重，但这个结果看起来多少有些令人难以置信。
不过，更多证据表明，Bob 并没有出售他的股份。
1953 年 7 月，《芝加哥论坛报》报道称，由 Henry L. Freund（Bob 的大学同学）领衔的一组投资者，从创始人 Stanley Graham 手中收购了 Essex Graham 的控股权。Marmon Group 的一份内部历史资料也证实，Freund “买下了 Stanley Graham 的那一半股权，并成为 Bob 的合伙人”。
一种更合理的解释是：Bob 确实尝试出售自己的一半股权，以便全身心与 Jay 投入 Colson；但 Stanley Graham 不愿意与 Henry Freund 共事，或是他本人最终决定退休。于是，Freund 买下了 Graham 的一半股权，接手公司管理，使 Bob 能专注于 Colson，而 Bob 则继续保留自己在滚筒刷公司的 50% 所有权。
在接下来的约 17 年里，Essex Graham 成为了一台稳定的复利机器（compounder）。Henry Freund 出任总裁，并在 1953 年预测，当年行业销量将达到 800 万个单位，平均零售价约 3 美元/件。
Freund 显然是 Bob 早期极为重要的一位朋友。当 Colson 因火箭合同需要额外生产空间时，Bob 将 Colson 的轮椅业务运往芝加哥的 Essex Graham，由 Freund 负责生产管理。1956 年，Freund 从 Essex Graham 总裁一职转任 Rockwood & Co. 的执行副总裁，并促成了 Rockwood 旗下工厂及其巧克力业务出售给 Tootsie Roll。
除了 DIY 行业的结构性顺风之外，Essex Graham 还发明了 “Slip Off” 滚筒刷。到 1969 年，这家曾被 Bob 称为“又小又烂的生意”，已经发展到：资产规模 230 万美元、年销售额 220 万美元，并占据美国滚筒刷市场超过 7% 的份额。
1970 年，Beatrice Foods 收购了 Essex Graham。尽管最终成交价格未公开披露，但结合 1969 年在 FTC 文件中披露的资产规模与市场地位，Bob 回忆自己因出售一半股权而获得 约 250 万美元，显然就合理得多。
1975 年，联邦贸易委员会（FTC）裁定：Beatrice 收购 Essex Graham（叠加其此前对 Tip Top Brush 的收购）构成反竞争行为，因而强制要求 Beatrice 剥离 Essex Graham。
总结
Bob Pritzker 对一家位于芝加哥、经营困难的滚筒刷企业进行了资本重组，将其打造为一家持续增长的公司，在市场份额上位列行业第五，并在约二十年的时间里实现了约 27% 的年化复合增长率（未计入潜在分红或薪酬）。而这一切，只是他当时的 “副业”。
对绝大多数人而言，一次 100 倍投资足以成为一生的巅峰成就，并带来彻底改变人生的财富。但对 Bob 以及整个 Pritzker 家族来说，这不过是他们故事的开始。
资料来源
- 1953-02《Outboard bearing design of paint roller calls for DIE CAST construction》— Precision Metal Molding
- 1953-07-18《Control》— Chicago Tribune
- 1953-09-12《Paint》— The New York Times
- 1961-05-02《Slip Off Paint Roller, Patent 2,982,010》— United States Patent Office
- 1975-04-19《Man of mystery; Norman Breakey, paint roller inventor》— The Brandon Sun
- 1975《Federal Trade Commission Decisions: In The Matter of Beatrice Foods Co.》
- 1998《The Making of the Marmon Group》— Jack Steinberg
- 2002《The Marmon Group: The First Fifty Years》— Jeffrey Rodengen
来源：rockwoodnotes