唐·瓦伦丁（Don Valentine）于 1972 年创立了红杉资本（Sequoia Capital），并将其发展成为全球最具传奇色彩的投资公司之一。自那一年创立以来，红杉陆续投资了众多知名企业，包括 Apple、Airbnb、Block、字节跳动（ByteDance）、Cisco、DJI、大疆、DoorDash、Electronic Arts、Figma、Google、Hubspot、Instagram、LayerZero、LinkedIn、美团（Meituan）、Nvidia、Palo Alto Networks、PayPal、拼多多（Pinduoduo）、Snowflake、SpaceX、Stripe、Unity、WhatsApp、YouTube、Zappos 等。此外，他们还投资了 Loom、Noom、Rec Room、Xoom、Zoom 和 Zūm 等公司。总体而言，红杉所投资的公司在巅峰时期创造的市值总和超过 3.3 万亿美元（作为参照，目前标普 500 指数的总市值约为 33 万亿美元）。
即便是以理性和价值投资著称的查理·芒格也曾高度赞扬红杉资本，他说：“美国最了不起的投资公司可能就是红杉资本。这家风险投资公司几乎以近乎狂热的态度，始终站在现代科技的最前沿。他们赚的钱比任何人都多，投资业绩也比任何人都好，他们所取得的成就简直令人惊叹。”他还说：“全世界最出色的风险投资机构，大概就是红杉资本。他们在早期投资领域的能力极为出众。我可不愿意在这个领域与红杉竞争——我想他们会把我远远甩在后面。”
今天的这封信，是唐·瓦伦丁在互联网泡沫时期撰写的一篇文章。正如标题所言，他在文中感叹风险投资行业的浮躁现状，强调真正的风险投资家应当致力于帮助优秀企业长期成长，而不是追逐短期暴富的投机机会。
真正的风险投资家，帮助打造伟大的公司
刊载于《Electronic Business》二十五周年特刊——2000年10月
短视的“一夜暴富”心态，尤其困扰着本地的创业者，特别是那些“教育过度”的MBA群体。
上世纪九十年代末的互联网狂热，让风险投资看起来轻而易举。任何人，只要支票本够厚，都在把钱砸向哪怕最不成熟的点子。加入这场“喂食狂潮”成了目标，而在这过程中，我们渐渐忘了风险投资真正存在的意义——去打造能够长久存在的企业与产业。
投资带来的无尽财富诱惑，注定会吸引来错误的人——而事实确实如此。但如今，当这些人所支持的互联网泡沫公司财富蒸发时，我们终于有机会从历史的角度重新审视风险投资家的真正角色。
让我们先回顾上世纪九十年代末，确切地说，是1995年——互联网淘金热真正开始的时刻。互联网的力量改变了商业版图。那些凭借合理商业计划、激情与承诺的“先行者”，得以吸引风险投资。然而，当每个领域里冒出半打模仿者后，问题就出现了。他们先拿到钱，再去拼凑商业计划，以为电子商务可以弥补缺乏商业常识的空洞。
可笑的是，这其实早有前兆。在过去三十年间，引发类似狂热的其他新技术还包括微处理器、个人电脑、磁盘驱动器以及生物科技。
然而，过去的伟大企业，与今天的伟大企业一样，都是为了长久而建立的。你肯定熟悉这些名字：七十年代的风险投资成功案例有 Apple Computer（苹果电脑）、Intel（英特尔）和 Oracle（甲骨文）；八十年代则是 Sun Microsystems 和 Cisco Systems（思科）；而如今，Yahoo!（雅虎）、Network Appliance以及少数几家公司，成为了新的标杆。
在七十年代早期，风险投资行业的“使命宣言”很明确——我们是企业的建设者，有时也是产业的创造者。那时的小圈子里有 Arthur Rock、George Quist、Bill Hambrecht、Tommy Davis、Bill Edwards、Reid Dennis、Bill Draper、Pitch Johnson、Tom Perkins、Gene Kleiner，以及我自己。我们预期会在所投公司的董事会中任职十年甚至更久，亲自帮助它们成长。那时我们的人数不多，资金也有限——也许只有几千万美元。相比之下，2000年第一季度，互联网公司就吸引了超过150亿美元的风险投资。显然，我们已经进入了一个“过剩的时代”。
其结果是，成千上万个毫无价值的电商公司在市场上空转，既无实质产出，也永远赚不到利润，却集体拖累了真正的创新者和创造者。而与此同时，数以百计所谓“新时代风险投资家”声称网络业务讲的是“市场份额”或“眼球数”等幻觉式指标，只为“让钱动起来”。他们关注的是制造“伟大的投资”，而不是伟大的公司或产业。对这类人，我有个更准确的称呼——“日内交易型VC”。对他们而言，互联网不过是现代版的淘金热。
而这种短期逐利、“一夜暴富”的心态，尤其困扰着本地创业者，特别是那些MBA背景浓厚、书读得太多的人。他们被硅谷的神话诱惑，以为自己也该分一杯羹，却没有为社会底线做出任何贡献。说白了，就是贪婪。
有趣的是，真正树立当今可持续创业标杆的，反而是第一代移民创业者。我合作过的每一位都令人愉快——他们真心珍惜能在硅谷竞争的机会。
更令人欣慰的是，“为长远而建”的策略总能回报有耐心的投资者。我至今仍在思科的董事会任职，自红杉资本首次投资以来，已13年。而 Arthur Rock 自七十年代初起便在英特尔董事会任职。我们始终坚持长期承诺，致力于建设能为硅谷、国家乃至全球经济做出贡献的持久企业。结果如何？如今，思科与英特尔的总市值接近9000亿美元。
只要这种长期策略与收益仍然可能——我相信依然如此——那么风险投资就依旧是那场“企业建设者的游戏”。真正的风险投资家，仍会努力识别那些拥有巨大潜在市场的技术应用，从而为创业者、员工与公众股东共同打造伟大的公司。
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