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一个常被低估的事实是：巴菲特曾经是世界上最顶尖的套利交易者之一。
从历史上看，他最高的百分比收益，恰恰来自于并购套利（发生在巴菲特合伙基金时期以及伯克希尔早期）。事实上，他对伯克希尔·哈撒韦最初的那笔所谓“投资”，本身就是一笔套利交易——只不过结果并没有按他预期的方式发展。
下面摘录自《纽约时报》1989 年的一篇文章，文章概述了巴菲特当时对套利前景的看法。
市场纵览｜一位专家回避风险套利
沃伦·巴菲特最广为人知的身份，是一位长期投资大师。他向来极力掩饰自己的投资动向，原因也很简单——一旦市场知道他在买入，即便是体量很大的股票，价格也往往会上涨。
然而在近几年里，巴菲特却通过一种更偏短期的投资方式，为他所掌管的伯克希尔·哈撒韦贡献了相当一部分利润。这种方式，在“体面”的圈子里被称为风险套利（risk arbitrage），而在其他地方，则更直白地被称作收购投机（takeover speculation）。仅在去年，这类投资就在平均投入资金 1.47 亿美元的情况下，带来了 7,800 万美元的税前利润。
但如今，巴菲特表示，他将退出风险套利业务，或至少大幅缩减相关操作。
他在刚刚发布的伯克希尔年报中写道：“即便我们手上有大量现金，1989 年我们在套利上的投入也可能会非常有限。”
在他看来，套利已经变得过于拥挤。
他写道： “在并购狂热蔓延、反垄断挑战几乎不存在、而且收购报价不断被抬高的环境下，套利者们确实赚得盆满钵满。”
他还半开玩笑地补充说：“华尔街那句老谚语已经被重新改写：‘给一个人一条鱼，他能吃一天；教会他套利，他就能吃一辈子。’（当然，如果他是在伊凡·博斯基套利学院受的教育，那提供伙食的，可能是州立机构。）”
真正让巴菲特感到不安的是，收购报价被抬得越来越高，这意味着已宣布的交易失败的风险正在上升。
他写道： “我们不知道这种过度行为还会持续多久，也不知道是什么因素会改变政府、放贷方以及收购方的态度——而正是这些态度在推动着这一切。但我们知道的是：当别人行事越是不审慎，我们就越应该提高自身的审慎程度。”
他进一步强调：“我们并不希望参与那些反映出买方和放贷方毫无节制——且在我们看来往往缺乏合理性——的乐观情绪的套利交易。 在我们的投资活动中，我们将谨记赫伯·斯坦的那句箴言：
‘如果一件事不可能永远持续下去，那么它终将结束。’”
巴菲特的早期投资案例：关于最佳回报率时期的新研究 Buffett's Early Investments