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type: "book"
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lang: "zh-CN"
updated_at: "2026-07-30"
title_en: "Fooling Some of the People All of the Time: A Long Short (and Now Complete) Story"
title_zh: "愚弄部分人于一时：一场漫长做空的完整故事"
authors: ["David Einhorn"]
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1996年，大卫·艾因霍恩（David Einhorn）与合伙人杰弗里·凯斯温（Jeffrey Keswin）以90万美元启动资金创立格林莱特资本（Greenlight Capital），其中50万美元来自艾因霍恩父母的出资。此后他以深度尽调式的做空研究在华尔街立足，2002年，32岁的艾因霍恩受邀在纽约一场为儿童癌症基金会（Tomorrows Children's Fund）募款的艾拉·索恩投资研究会议（Ira W. Sohn Investment Research Conference）上分享投资建议。他没有讲一只涨势凌厉的成长股，而是当众点名一家在纽约证交所挂牌、专做小企业融资的企业发展公司（BDC）：联合资本（Allied Capital），指其估值和坏账拨备存在系统性造假。演讲第二天，联合资本股价因抛售指令过多一度暂停交易，收盘下跌约20%。

艾因霍恩当场承诺，会把这笔做空交易的部分利润捐给主办慈善机构；交易最终收尾时，格林莱特普通合伙人从中获得的700万美元利润，被分别捐给儿童癌症基金会、政府监督项目（POGO）与公共诚信中心（CPI）。联合资本没有正面回应会计指控，而是展开一场公关反击：游说监管者、雇人假冒艾因霍恩妻子的身份非法调取他的电话通讯记录——这起"pretexting"丑闻后来被联合资本在提交给SEC的10-Q文件中承认属实，艾因霍恩本人也因此以格林莱特总裁身份出席国会听证，为《防止欺诈性获取电话记录法案》作证。艾因霍恩的妻子谢丽尔·施特劳斯（Cheryl Strauss），一位为《巴伦周刊》（Barron's）供稿多年的财经记者，在这场缠斗中丢掉了在该刊的撰稿工作。SEC一度不去核查联合资本的账目，反倒对艾因霍恩本人展开是否操纵市场的调查。这场较量持续到2008年——联合资本旗下子公司商业贷款快线（Business Loan Express）当年9月申请破产保护，一名高管同年11月因欺诈获刑；到2009年4月，联合资本股价较2002年5月的高点已累计下跌约90.5%，同期标普500指数仅下跌20%。2010年4月，联合资本被阿瑞斯资本（Ares Capital）以约9亿美元的换股交易收购，艾因霍恩六年前公开的判断至此才算尘埃落定。

该书2008年5月由约翰·威利父子出版社（John Wiley & Sons）首次出版，380页；2010年推出448页增补版，新书名后缀改为"and Now Complete"，加入结局篇幅，并收录乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt，《股市天才》作者、Gotham资本创始人）撰写的序言。格林布拉特在序言中写道："In the short run, the good guys may get dragged through the mud and the bad guys may get away with millions."（短期之内，好人可能被拖入泥潭，坏人却可能卷走数百万美元。）这句话概括了整本书的基调：揭穿造假从来不是发布一份报告就能了结的事。

这本书记录的不是选股方法，而是一名做空者在公开指控之后要独自扛住的六年：监管机构的迟钝甚至倒戈、对手动用政治资源反咬、旷日持久的调查与诉讼消耗、家人因此付出的代价。艾因霍恩在书中新增的结局部分，把联合资本一案与他2008年公开做空雷曼兄弟（Lehman Brothers）、并在雷曼倒闭前公开质疑其资产负债表的经历相互印证——他想说明的是，同一套审计纵容、监管迟钝与公关粉饰的模式，在金融体系里会一再重演，而非孤例。目前没有出版社推出正式中文版。对研究公司治理、做空投资或需要在权力不对等的环境里坚持论断的读者来说，这本书提供的是一份第一手记录：如何把一份三十页的会议演讲稿，做成经得起国会听证、SEC调查和六年股价归零检验的定论。