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updated_at: "2026-07-08"
title_en: "Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings"
title_zh: "怎样选择成长股"
authors: ["Philip A. Fisher"]
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菲利普·费雪（Philip A. Fisher）是成长型投资的开山人物。他于1931年在旧金山创立了费雪投资管理公司（Fisher & Company），专注于投资具有长期增长潜力的创新型企业，直到1999年以九十一岁高龄退休。《怎样选择成长股》（Common Stocks and Uncommon Profits）于1958年由哈珀兄弟出版社（Harper & Brothers）首次出版，是第一本登上《纽约时报》畅销书榜的投资类著作。此书出版时，本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的价值投资范式在华尔街占据主导地位——投资者主要通过分析资产负债表和市盈率来寻找被低估的股票。费雪提出了一种截然不同的方法：与其纠结于当前的估值指标，不如把精力放在识别那些具有卓越管理层和持续增长能力的企业，然后长期持有。

费雪方法论的核心是他著名的"闲聊法"（scuttlebutt method）和"买入一只好股票的十五个要点"。闲聊法的实质是通过广泛的实地调研——与公司的客户、供应商、竞争对手、前员工以及行业专家交谈——来获取财务报表中无法体现的定性信息。费雪认为，一家公司真正的竞争优势往往藏在这些非公开的、分散的信息中，而非藏在可以被所有人同时看到的年报里。他的十五个要点则涵盖了评估一家企业的完整框架：该公司的产品或服务是否有足够的市场潜力，能否在未来数年内实现销售额的大幅增长？公司的研发投入相对于其销售规模是否充足且有效？公司的利润率在行业中处于什么水平，管理层是否有切实可行的计划来维持或改善利润率？管理层与员工的关系如何？管理层是否诚实，是否会在情况不利时坦诚面对投资者？

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）曾说，他的投资方法"85%来自格雷厄姆，15%来自费雪"。这一表述虽已广为人知，但其含义值得深究：格雷厄姆教给巴菲特安全边际的原则和面对市场波动时的心理纪律，而费雪教给他如何识别和评估一家企业的内在品质。查理·芒格（Charlie Munger）对巴菲特投资哲学的改造——从"用低价买入平庸的企业"转向"用合理的价格买入卓越的企业"——在很大程度上与费雪的理念一脉相承。芒格本人在接受采访时也多次推荐费雪的著作，称其为"真正理解成长型企业的先驱"。

《怎样选择成长股》出版至今已超过六十五年，其具体案例自然已属陈旧，但费雪提出的分析框架并未过时。他关于"企业生命周期"的论述——从年轻公司的高速增长到成熟公司的增速放缓再到管理层自满导致的衰落——至今仍是理解科技行业竞争动态的有用模型。他反复强调的"不要过度分散"和"买入后耐心持有"的理念，在今天被许多集中持仓的成长型基金经理奉为圭臬。对于投资者而言，这本书的持久价值在于提供了一套完整的、可操作的定性分析方法——它教投资者如何在数字之外看到一家企业的真实面貌。