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title: "Santa Monica Partners 1982 年致股东信"
date: 1982-02-01
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**1982年2月1日**

> 原文地址：<https://mp.weixin.qq.com/s/xM5YE2PyuEsOENiEU55urQ>
Santa Monica Partners 1982 年致股东信
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业绩概况
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*   • **1982 年 2 月 1 日至 12 月 31 日**（首个经营年度，实际为 11 个月），合伙企业净资产在扣除费用后上涨 **35.3%**。

*   • 扣除普通合伙人激励分成后，有限合伙人资本账户净增 **31.0%**。

*   • 进入 **1983 年**后（截至来函日），资本再度上升约 **15%**，有限合伙人资本总计较开业时高出 **逾 50%**。

资本结构与头寸
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*   • **1982 年末**总资本超过 **740 万美元**，其中：

*   • **61%** 已投入市场。

*   • 其余现金存放在主经纪商处计息。

*   • 资金分布于 **60 只证券**：

*   • **42 只**盈利。

*   • **13 只**亏损。

*   • **5 只**持平。

交易活动
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*   • 由于追求长期资本利得，首年仅卖出股票 **89.2 万美元**，成本 **58.4 万美元**，获利 **30.8 万美元**（**53%**）。

*   • 约半数卖出是被动响应全额收购要约（如 **Camelot Industries**）。

*   • 小额持仓贡献丰厚收益：

*   • **Vari-Care**：**1,800 美元**增至年底的 **7,200 美元**，至今约 **11,000 美元**。

*   • **P.A.W. Management**：**921 美元**年底仅 **885 美元**，但 **1983 年 1 月**因收购要约变现约 **3,000 美元**。

重点持仓与后续变化
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*   • **Webcor Electronics**：

*   • **10 月**投入 **40.8 万美元**，年底市值 **67.5 万美元**。

*   • 现为首个 **“百万美元仓位”**。

*   • **年后重大变动**：

*   • **A.B.A. Industries** 以 **35.2 万美元**现金并入 **General Defense**。

*   • **Thorofare**（现 **Casablanca Industries**）与 **U.S. Design** 均已 **翻倍**。

*   • 已投资比例升至 **76%**，现金降至 **24%**。

资本募集与新增合伙人
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*   • **Stayman 家族**于 **1983 年 1 月**增资 **2 万美元**。

*   • 计划接纳新合伙人 **Marcel Witzhum**（认缴 **20 万美元**）。

*   • 管理层欢迎追加资金，原因包括：

*   • 持续发现 **“冷门但有吸引力”** 的投资机会。

*   • 正在阅读尚未处理的公司资料。

*   • 每日不断收到新的研究报告。

*   • 报告季即将到来。

*   • 与做市商联系正在扩展。

*   • 市场传出团队具有资金实力与特殊偏好的声誉。

*   • 已发现一些可以 **“撬动变局”** 的项目。

财年调整建议
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*   • 有限合伙人 **Sam Stayman** 建议将财年由日历年改为 **截至 9 月 30 日**：

1. 获得一季度税款递延，可 **“免费使用联邦税收”**。

2. 审计可提前完成，不耽误个人报税，且会计师事务所淡季更从容。

3. 年末可视需要进行税务筹划。

*   • 会计师认为该建议可行，已准备向 **IRS** 提交申请。