--- type: "blog" slug: "robert-pritzker-100x-paint-roller" canonical_url: "https://aimunger.com/blog/robert-pritzker-100x-paint-roller/" source_section: "blog" lang: "zh-CN" updated_at: "2025-01-01" title: "Robert Pritzker的滚筒刷投资案例：不到二十年，约100倍回报" date: 2025-01-01 --- > 原文地址： 这是一个关于 Robert（Bob）Pritzker 在二十多岁时所做的一笔投资的故事——这笔投资在不到二十年的时间里，为他带来了大约 **100 倍**的回报。 ### 投资摘要 * • 投入资本：26,000 美元 * • 持有期限：约 19 年 * • Bob 分得的出售收益：2,500,000 美元 * • 回报倍数：约 96 倍（未计入可能存在的分红）｜年化复合回报率（CAGR）约 27% * * * 油漆，曾经是一门手艺人的技艺。要把一栋房子刷好、不留下刷痕，需要熟练的刷漆技巧。随后，在 20 世纪 40 年代初期，**滚筒刷（paint roller）** 被发明出来，一举把所有人都变成了业余的室内装潢师，也让丈夫们不得不屈从于妻子们不断翻新的装修雄心。 ![滚筒刷](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/5HUkibFlfpic4PV88iaT5BSZ4XIgY2AbBRsPwRibSyTCFibRrdnyhcmaMa92HnKUKPRqZibVmD9SWRzEbKyQvIPVpt6g/640?wx_fmt=png&from=appmsg) 滚筒刷 油漆工工会曾试图阻止会员使用滚筒刷，但毫无效果。滚筒刷注定要留下来。自己 DIY 家庭装修的革命已经全面展开。到 1950 年，A.N. Pritzker 正在寻找一个切入点，进入这个年增长率高达 **20%** 的市场。他获得了一个机会，可以投资一家位于密尔沃基的滚筒刷公司，于是向儿子 Bob 寻求帮助。 当时，Bob 是 Pritzker 家族中唯一一个没有选择攻读法律的人。事实上，他原本想成为一名物理学家。但在意识到自己并不具备成为“顶尖物理学家”的天赋之后，他最终选择了工业工程专业，并于 1946 年、19 岁时毕业。 毕业后，Bob 为小型黄铜制品厂设计生产控制系统，系统性学习会计学，在行业杂志上撰写制造业相关文章，并教授本科生统计质量控制课程——这些方法后来对日本制造业的变革产生了深远影响。 22 岁那年，他骑着自行车在欧洲各地旅行，只要工厂允许参观，他就进去学习。24 岁时，他已成为一家汽车零部件制造商的总经理，但因办公室政治问题愤而辞职，随后转向各类咨询工作。父母对他断断续续的职业履历越来越担心，于是请他的兄弟 Jay 帮忙，替 Bob 找一家可以让他负责经营的公司。 大约在同一时期，A.N. Pritzker 正在考虑投资一家位于密尔沃基的滚筒刷公司——很可能是后来在 1968 年占据近 **30% 市场份额**的 EZ Paintr。A.N. 请 Bob 帮忙尽调这笔交易。 > “所以爸爸说，‘你为什么不去研究一下？’我研究的方式之一，就是问我认识的所有人，包括 Jay，看他们是否认识其他滚筒刷公司的从业者。结果发现，Jay 的一位律师朋友有个客户正好在做滚筒刷生意。于是我给那个人——Stan Graham——打了电话，说，‘我能不能去拜访你？我想多了解一些滚筒刷行业。’他人非常好，很健谈。” > “我向 Stan 询问了爸爸感兴趣的那家公司，他跟我讲了很多行业情况。然后他问我，是否愿意入股他的公司。当时我正处在人生的‘空档期’，等待下一步。我查看了他的账目，发现 **他的净资产是 26,000 美元。我出同样的金额，买下了一半股权。**” 大约在 1951 年，Bob 与 Stan Graham 组建了合伙企业 **S‑X Graham**。第二年，公司更名为 **Essex Graham Company**。Bob 负责运营管理，着手整顿他口中“一个又小又烂的生意”，而 Graham 负责销售。不过，尽管 Graham 是个优秀的销售人员，却几乎不关注成本问题，这让 Bob 感到不安。 随后，在 1953 年“一个凉爽的春日下午”，Jay 给 Bob 打来电话，带来了另一个机会： > “Bob，我想我终于给你找到了一个合适的机会。” 这个机会就是 **Colson Corporation**——后来发展为 **The Marmon Group** 的起点，这又是另一篇文章的故事了。 为了能与 Jay 一起投入 Colson，据说 Bob 需要从滚筒刷生意中抽身而出。根据 Rodengen 所著的 **《The Marmon Group: The First Fifty Years》** 记载：![The Marmon Group: The First Fifty Years](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/5HUkibFlfpic4PV88iaT5BSZ4XIgY2AbBRsMZFib0zjPPibU53Nia0Uysxnic4PiagQq8BFzOscSZmyGxvXiaicff6ZP9A0A/640?wx_fmt=jpeg) > “我有一个大学同学正在找事情做，于是我问他是否愿意买下我那一半的股份，”Bob 回忆道，“他说，‘当然愿意’，但我的合伙人不同意。所以大约三周后，我的合伙人来找我说，‘我想搬到加州去。不如我们把整个公司卖掉吧。’**最终，我把当初用 26,000 美元买下的那一半股份，以大约 250 万美元的价格卖掉了。**” > 就这样，摆脱了这段合伙关系后，Bob 将全部精力投入到了 Colson Corporation。 按这种说法，似乎 Bob 在极短时间内就出售了自己在滚筒刷公司的股权。如果属实，他在大约 **一年时间里就赚了近 100 倍**。我对 Pritzker 家族的商业与投资能力非常敬重，但这个结果看起来多少有些令人难以置信。 不过，更多证据表明，Bob **并没有**出售他的股份。 1953 年 7 月，《芝加哥论坛报》报道称，由 **Henry L. Freund**（Bob 的大学同学）领衔的一组投资者，从创始人 Stanley Graham 手中收购了 **Essex Graham** 的控股权。Marmon Group 的一份内部历史资料也证实，Freund “买下了 Stanley Graham 的那一半股权，并成为 Bob 的合伙人”。 一种更合理的解释是：Bob 确实尝试出售自己的一半股权，以便全身心与 Jay 投入 Colson；但 Stanley Graham 不愿意与 Henry Freund 共事，或是他本人最终决定退休。于是，Freund 买下了 Graham 的一半股权，接手公司管理，使 Bob 能专注于 Colson，而 Bob 则继续保留自己在滚筒刷公司的 50% 所有权。 在接下来的约 17 年里，Essex Graham 成为了一台稳定的复利机器（compounder）。Henry Freund 出任总裁，并在 1953 年预测，当年行业销量将达到 800 万个单位，平均零售价约 3 美元/件。 Freund 显然是 Bob 早期极为重要的一位朋友。当 Colson 因火箭合同需要额外生产空间时，Bob 将 Colson 的轮椅业务运往芝加哥的 Essex Graham，由 Freund 负责生产管理。1956 年，Freund 从 Essex Graham 总裁一职转任 Rockwood & Co. 的执行副总裁，并促成了 Rockwood 旗下工厂及其巧克力业务出售给 Tootsie Roll。 除了 DIY 行业的结构性顺风之外，Essex Graham 还发明了 “Slip Off” 滚筒刷。到 1969 年，这家曾被 Bob 称为“又小又烂的生意”，已经发展到：资产规模 230 万美元、年销售额 220 万美元，并占据美国滚筒刷市场超过 7% 的份额。 1970 年，Beatrice Foods 收购了 Essex Graham。尽管最终成交价格未公开披露，但结合 1969 年在 FTC 文件中披露的资产规模与市场地位，Bob 回忆自己因出售一半股权而获得 约 250 万美元，显然就合理得多。 1975 年，联邦贸易委员会（FTC）裁定：Beatrice 收购 Essex Graham（叠加其此前对 Tip Top Brush 的收购）构成反竞争行为，因而强制要求 Beatrice 剥离 Essex Graham。 ### 总结 Bob Pritzker 对一家位于芝加哥、经营困难的滚筒刷企业进行了资本重组，将其打造为一家持续增长的公司，在市场份额上位列行业第五，并在约二十年的时间里实现了约 27% 的年化复合增长率（未计入潜在分红或薪酬）。而这一切，只是他当时的 “副业”。 对绝大多数人而言，一次 100 倍投资足以成为一生的巅峰成就，并带来彻底改变人生的财富。但对 Bob 以及整个 Pritzker 家族来说，这不过是他们故事的开始。 ### 资料来源 * • 1953-02《Outboard bearing design of paint roller calls for DIE CAST construction》— Precision Metal Molding * • 1953-07-18《Control》— Chicago Tribune * • 1953-09-12《Paint》— The New York Times * • 1961-05-02《Slip Off Paint Roller, Patent 2,982,010》— United States Patent Office * • 1975-04-19《Man of mystery; Norman Breakey, paint roller inventor》— The Brandon Sun * • 1975《Federal Trade Commission Decisions: In The Matter of Beatrice Foods Co.》 * • 1998《The Making of the Marmon Group》— Jack Steinberg * • 2002《The Marmon Group: The First Fifty Years》— Jeffrey Rodengen 来源：rockwoodnotes