--- type: "blog" slug: "druckenmiller-2010-final-letter" canonical_url: "https://aimunger.com/blog/druckenmiller-2010-final-letter/" source_section: "blog" lang: "zh-CN" updated_at: "2010-01-01" title: "斯坦利·德鲁肯米勒 2010 年致有限合伙人的最后一封投资人信" date: 2010-01-01 --- > 原文地址： ### 正文 正如各位所知，今年是 **Duquesne Capital Management** 成立并开展业务的第 30 个年头。回首这段历程，我常常感慨，世上恐怕很少有人能像我这样幸运：我得以从事自己热爱的事业，有幸为客户（他们也早已成为挚友）创造了令人满意的投资回报，帮助他们实现各自的目标；在这一过程中，Duquesne 与客户双方也都获得了丰厚的回报。 ![](https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/5HUkibFlfpic5g272DJfOox1GAP0t83Ngl8yyaf7eCJibEMB58oIRDhoD91lK7t1TAERT01wkV0ESicle2savp8XGQ/640?wx_fmt=jpeg&from=appmsg) 虽然从一开始我就清楚自己非常享受这份工作，但我从未想到，对我而言最大的收获，竟来自于结识并深入了解了如此多优秀的人——他们后来既是客户，也是朋友。最令我惊讶的是，做一件在诸多方面都让我如此满足的事情，我还能因此获得优渥的经济回报。在此，我必须向各位表达由衷的感谢，感谢你们给予我的信任，也感谢我在帮助如此多客户实现其抱负过程中所获得的喜悦与满足——这种愉悦，坦率地说，已远远超出金钱所能衡量，甚至让我觉得未必是任何人都“配得上”的。 在反复自我反思之后，我决定从客户资金管理工作中退休，并希望尽早向各位说明我的决定及其原因。我逐渐意识到，在如此漫长的时间跨度内持续参与市场竞争，会带来极其沉重的个人成本。尽管为客户取得成功所带来的喜悦无可比拟，但多年来，每一次阶段性的回撤所带来的失落感不断累积，已经让我难以继续承受。这一点即便在我们迄今为止保持了连续多年年度正收益、并希望这一纪录在 2010 年得以延续的情况下，依然成立。同样，尽管在充满挑战的市场环境中，我们在 2008 年和 2009 年取得的正收益令客户感到满意，但正如各位可能已经察觉的那样，我本人对这些结果并不满足，因为它们未能达到我内心深处所设定的长期标准。 你们或许还记得，十年前我选择离开 **Soros Fund Management**，正是因为管理规模过于庞大的资金，已经明显影响了我的投资表现以及身心状态。遗憾的是，随着 Duquesne 的不断发展，这些因素再次显现。我始终对为客户创造卓越表现怀有极深的责任感，而当投资结果在我看来不尽如人意时——即便你们并不认同这一判断——由此产生的压力持续带来巨大的情绪消耗。因此，我最终得出结论：做出这一改变已势在必行。 关于这一过程的具体时间安排及其他细节，我们将陆续向各位提供进一步信息。此外，我也将在未来几周分别于匹兹堡和纽约举办面对面的交流会议，亲自向各位表达感谢，并回答你们可能提出的任何问题；相关会议安排将很快发送给各位。 这是一段极其美好的经历，多年来你们给予我的信任，我对此深表感激。我期待以兴奋与期待的心情迎接人生这一阶段的转变，也期待在更加个人化的层面上，继续与各位保持联系。 致以最诚挚、最温暖的问候， **Stanley F. Druckenmiller** * * *